融资融券股票 江淮汽车：9年扣非连亏超150亿，上半年再预亏6.8亿，靠尊界S800冲击高端是“救命稻草”还是“镜花水月”？

在汽车行业激烈变革浪潮中融资融券股票，老牌车企江淮汽车正面临严峻考验，其业绩与市场表现备受关注。

业绩与销量双承压：9年累计亏超150亿，2025年上半年再陷预亏

近日，安徽江淮汽车集团股份有限公司发布 2025 年半年度业绩预亏公告。数据显示，期内公司预计归属于母公司所有者的净利润亏损 6.8 亿元，扣非净利润亏损更是高达 8.2 亿元，而上年同期为盈利 3.01 亿元，业绩同比由盈转亏，降幅显著。实际上，这并非偶然现象，2024 年江淮汽车已深陷重度亏损泥沼，全年归母净利润亏损 17.84 亿元，同比下跌 1277.59%，创下上市以来最大亏损纪录。

从销量层面来看，同样不容乐观。据江淮汽车最新产销数据，2025 年前 7 个月，其合计销量为 21.58 万辆，同比下滑 9.46%；其中新能源乘用车表现更为糟糕，累计销量仅 1.02 万辆，同比大跌 34.06%。分车型分析，乘用车板块全面遇冷，基本型乘用车(轿车)前 7 月销量同比下滑 46.22%，SUV 仅微增 0.05%，MPV 下滑 6.05%；商用车领域，多功能商用车销量同比下滑 40.96%，皮卡同比下滑 43.01%。

财务数据进一步揭示了江淮汽车经营困境的长期性。自 2017 年起，公司扣非净利润便处于亏损状态，至今已持续九年。2025 年一季度扣非净利润续亏 2.87 亿元，二季度亏损进一步扩大至 5.33 亿元，2017 年至今累计亏损已超 150 亿元。

尊界S800成焦点：订单亮眼但短期难救场，合作模式存隐忧

在业绩低迷背景下，上半年江淮汽车与华为合作的高端车型尊界 S800 正式上市，引发市场广泛关注。该车型上市后订单表现颇为抢眼，仅 19 天大定便突破 5000 辆，67 天大定突破 1 万台，创造了国产百万豪车纪录。然而，尽管尊界 S800 展现出爆款潜力，但目前难以带动江淮汽车整体销量提升。由于其于 6 月 26 日才启动交付，在 2025 年上半年财报中也未能对业绩改善起到支撑作用。

深入探究，江淮汽车与华为的合作模式暗藏隐忧。在尊界项目中，江淮汽车虽投入巨大，但更多扮演制造代工角色，核心智能驾驶系统、座舱技术均由华为主导，这在一定程度上压缩了自身技术积累空间。长期以来，江淮汽车主要销售产品为商用车及中低端乘用车，品牌溢价能力不足。其自主品牌瑞风、钇为等始终未能摆脱中低端形象，产品迭代速度落后于主流阵营。而在 70 万元以上的高端市场，早已被奔驰 EQ、宝马 iX 等豪华品牌牢牢锁定。若仅依靠华为支撑的尊界品牌不能持续实现突破，江淮汽车极有可能陷入 “低端守不住、高端攻不下” 的尴尬境地。

回顾江淮汽车过往合作经历，也并非一帆风顺。年初，为其贡献稳定利润的蔚来代工业务正式终结，合资公司解散；与大众汽车的合作同样未达预期，2022-2024 年，江淮汽车从联营企业大众安徽累计亏损 20.18 亿元，其中 2024 年亏损 13.37 亿元，首款车型 ID.UNYX 市场表现欠佳。

政策与利润的博弈：“豪车税”突袭尊界S800，短期缓冲难掩长期压力

尊界 S800 上市不久，便遭遇 “豪车税” 冲击。7 月 17 日，财政部与国家税务总局宣布，自 7 月 20 日起，超豪华小汽车消费税起征点从 130 万元下调至 90 万元，征税范围覆盖所有动力类型的乘用车，对含税零售价超过 101.7 万元的车辆征收 10% 消费税。尊界 S800 定价区间为 70.8 万 - 101.8 万元，华为常务董事余承东曾公开表示，该车发布 1 小时大定超 1000 台，百万最高配置占比超 70%，入门配置购买者较少且高配车型常选满星空顶等选配，可见其受 “豪车税” 影响较大。

面对税费调整，保时捷、奔驰等车企推出 “兜底” 政策，为一定期限内购车用户承担税费，短期内刺激了市场需求，部分豪车品牌甚至出现抢购一空的情况。近期，“尊界 S800 车友问答第二期” 指出，截至 2025 年 8 月 31 日，提车时无需额外承担新增豪车消费税。但从长期看，承担税费压缩了尊界利润空间，且利润由江淮汽车和华为两家分配，蛋糕变小。税费承担缓冲期过后，尊界销量或面临压力。不过，鸿蒙智行官方数据显示，尊界超级工厂交付在快速爬坡，8 月第一周交付量超 200 辆，8 月整体交付量将突破 1000 台，8 月支付定金并确认交付方案的定单，增程版车型预计交付周期为 14-18 周，纯电版车型预计交付周期为 16-20 周。

资金链紧绷：定增缩水且遇阻，43亿缺口下扩产目标难达

2024 年 9 月，江淮汽车发布公告拟定增 49 亿元，用于高端智能电动平台开发项目。但在 2025 年 4 月，公司公告调整定增募资金额，由不超过 49 亿元变更为不超过 35 亿元，且截至目前，定增事项仍处于上交所审核阶段。

在回复审核问询函时，江淮汽车更多问题暴露。截至 2024 年底，其总负债高达 366.52 亿元，较上年增长 13.58%，资产负债率攀升至 74.68%，远高于上汽集团、长城汽车等同行 65% 左右的平均水平，处于行业高位。计提坏账成为影响利润的重要因素，报告期各期末，与同行业可比公司相比，2022-2024 年，江淮汽车整体应收账款坏账分别约为 34.27 亿元、32.59 亿元、33.65 亿元，计提比例分别为 22.72%、23.98% 和 22.80%，显著高于同行业。

更为严峻的是，江淮汽车表示未来三年资金缺口达 43.07 亿元，2025 年上半年每月经营活动现金流净额为 - 12.94 亿元，叠加 31.05 亿元的应收账款，现金流困境加剧。此外，本次募投项目开发新车型需新建配套生产线，包括 “江淮年产 20 万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目” 及相关配套技改项目，预计固定资产投资总额约 35 亿元。根据规划，新车型实现盈利需达到规划总产能的 35%-40%，即年销量至少 7 万辆，而江淮汽车 2024 年新能源车销售 31183 辆，2025 年前 7 个月新能源车销量仅 1.02 万辆，实现该目标难度巨大。

(提醒：内容来自：公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)

尾声：

“ 江淮汽车当前面临业绩亏损、销量下滑、合作模式隐忧、“豪车税”冲击以及资金困境等诸多难题，虽有尊界S800带来一丝希望，但未来发展仍充满不确定性。其能否凭借尊界品牌改写颓势融资融券股票，成功实现高端突破，尚待时间检验。”

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